方证视点：美国经济的启示 A股市场的借鉴

发布时间：2025-07-05 19:31:01 来源：不可向迩网 作者：知识

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【方证视点】美国经济的经济借启示 A股市场的借鉴——0208

来源：伟哥论市 

核心观点

今年既是A股市场全面注册制元年，也是股市牛市下半场趋势上行之年，今年是视点示投资大年，投资大年意味着大小市值股都会涨，美国只是经济借涨多涨少、先涨后涨的股市问题。

盘面分析

昨ChatGPT概念持续火热，视点示并向机器视觉、美国等板块扩散，经济借题材的火热也带动大盘上行红盘报收。最终，大盘以上涨0.29%收盘，创业板下跌0.24%，两市总成交量较前一交易日减少3.32%，量能仍未能释放，资金仍在观望，等待1月经济数据的出炉，情绪小幅回升，信心等待补充。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有40家个股涨停，有7家个股20%涨停，有57家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有185家，跌幅超过5%的个股37家。涨幅较高的为ChatGPT概念的人工智能、机器视觉等以及机器人、地产等，跌幅较深的为农业、旅游出行、软件、中药等，个股涨多跌少，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应不减，题材炒作火热，板块继续轮转，量能等待释放，是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周二大盘高开之后围绕着前一收盘点位窄幅震荡运行，尾盘以红盘报收，并呈价涨量缩的态势，5日均线即将下叉10日均线，中期均线多头排列，价涨量增的量价背离态势，加之日线MACD指标死叉，短线大盘还有回调压力。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标及SKD指标重新多头强化，短线盘中还有反弹要求，但3250点上方有平台压力，短线盘中反弹的力度有限，技术上也有回调要求。

上证50价涨量缩，短期均线空头排列，中期均线多头排列，盘中部分回补了周一留下的缺口，日线MACD指标空头强化，加之价涨量缩的量价背离态势，短线盘中上有年线附近压力，下有30日线附近支撑，短线有望继续窄幅震荡运行。

创业板价跌量增，5日均线下叉10日均线形成死叉，日线MACD指标死叉，年线失而复得，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，年线附近支撑还将面临考验。

科创板50价跌量缩，5日线反压，10日线得而复失，半年线形成支撑，价跌量缩的量价关系，短线杀跌动力有所缓解，进一步杀跌的空间有限，半年线有望形成支撑。

综合技术分析，我们认为，由于价涨量缩的量价背离态势，3250点上方也有一定的压力，加之周线缺口的向下引力，短线向上的空间低于向下的空间，技术上继续存在回调的压力，短线能否立即回补周线缺口，以及量能能否重新释放，将决定大盘的运行态势，若短线能立即回补周线缺口或短线量能能够得到有效释放，则大盘有望走出重新上涨走势，否则大盘将以震荡回调的方式，蓄势整理。

基本面分析

上周，美联储加息25个BP，加息的“靴子”落地，加息幅度较上一次降低了25个BP，加息幅度进一步放缓，符合或好于市场预期，美联储已将联邦基金利率的目标区间上调到了4.50%~4.75%，离5.1%的加息目标只差一步之遥，尽管美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在其表述的通胀问题措辞上却有所调整，即通胀依旧偏高、通胀有所缓和，这是美联储加息后，美股不跌反强，纳指走势强于道指的原因所在。

美联储下一次加息时间窗口在3月左右，那么美联储下一次加息幅度有多大，美联储会何时结束加息，这是全球投资者都在关心的问题，也将决定全球金融市场的风险偏好及股市的走势。我们的观点是，美联储届时加息幅度及未来加息节奏，与美经济数据及通胀压力程度息息相关。

美近期公布的经济状数据可谓喜忧参半，作为美经济的关键性指标，美消费者支出开始出现了下滑态势，美经济下行压力加大，通胀压力或有所缓解，但美就业市场较为强劲，美国1月份增加了51.7万个就业岗位，远超市场预期，美失业率降至3.4%，为53年来的最低水平，这意味着美经济具有一定的韧劲，这是美经济为什么喜忧参半的原因所在，这是近期美元指数从100.8反弹至103之上，美股走势较为纠结的原因所在。

美经济为什么就业市场远好于市场预期，为什么通胀压力有所减缓，为什么具有一定的韧劲，原因就在得益于美股过去十年来持续上涨的牛市，牛市在推动美经济成功实现从传统消费向科技推动下的新消费转变的同时，股市上涨让美居民财富效应重现，居民有了财富效应就促进了消费，也就反哺了房地产，更是成就了就业市场，这就是为什么美通胀能够创40年来新高，美失业率创53年来新低，美经济具有一定韧劲的关键性原因所在，美联储之前的无限量QE并非是造成美高通胀的唯一原因。

上周道指走势较为纠结，原因就是美经济数据的喜忧参半，喜忧参半的经济让美联储未来加息幅度及节奏具有了不确定性，美道指走势与利率有一定的相关性，上周美元指数探底回升，上周五更是上涨了1.23%，美债收益率大幅反弹，美国当前好于预期的强劲就业率或将导致美联储未来加息幅度与节奏具有了一定的不确定性，这是上周美道指走势大幅波动的原因所在。

但我们也注意到，上周美纳指走势较为强劲，走出了底部平台的突破走势，除有一定的补涨因素及美科技类上市公司业绩好于预期外，关键是美纳指与流动性相关性较强，即与美联储的货币政策更加息息相关，美纳指走势是美联储政策的风向标，美纳指的大幅走强在一定程度上也反映出市场对美联储未来货币政策继续转“鸽”充满预期。

那么，美联储今年会不会停止加息，一旦停止加息后，美联储会不会立即转为降息，这也是市场所关心的。目前，美联储加息至4.50~4.75%，离5.1%的加息目标不远，两次加息25个BP及一次加息10个BP就会基本完成，今年年中完成加息是大概率事件，但美核心CPI能否降至2%却具有不确定性，那么美联储就不会立即转为降息，美联储的货币政策就会处于观察期，美联储的降息周期随着通胀回落的延迟而延迟，这也是美元近期出现强劲反弹走势的原因所在。

近日，美元兑人民币汇率大幅升值，上周四及上周五的二个交易日上涨了894个BP，上周五上涨1.03%，为去年11月底以来最大涨幅，K线组合上在6.7附近构筑了“W”底形态，短线还有继续上涨的空间。美元对人民币汇率升值，原因就在于美元的大幅反弹，引发了人民币兑美元的相对贬值，汇率代表了一个经济体的资产价格，人民币兑美元汇率贬值也将影响到A股的价格走势，这是上周A股走出冲高回落，本周一大盘继续走出回落走势，北上资金重仓的上证50领跌大盘的内在原因所在。

近期北上资金一改之前连续大幅净流入态势，出现了连续净流出现象，一定程度上就是受美元走出强劲反弹走势影响，外资的连续流出也就影响着A股蓝筹股的走势，更影响着蓝筹走势，上证50不但跌破了年线，回补1月上旬留下的周线向上跳空缺口，更留下了两个连续向下跳空缺口，短期呈弱势态势。

但我们也注意到，本周一美元继续上行，人民币兑美元并未继续大幅回落，却有企稳态势，这意味着人民币受美元走势影响在弱化，内在逻辑就是今年拼经济、促转型是政策方向，政策释放力度不会受外在因素影响，中国经济走出底部是大势所趋，全面注册制的实施将加速推进中国经济转型升级，中国资产具有内生式大幅升值空间，这是人民币汇率保持稳定的内在动力，A股市场中长期上行趋势不会因短期获利回吐而改变。

操作策略

昨大盘虽走出小幅反弹走势，但反弹力度不大，量能继续萎缩，除AI及信息技术外，近期以计算机为代表的市场热点有所熄火，市场出现了一定程度的焦虑现象，技术上短线仍有回调压力，阶段内年线附近支撑面临考验，量能依旧决定着短线大盘的走势，量能有效释放，大盘将重启升势，若量能难以释放，大盘继续震荡回调蓄势。

对于近期大盘的回调，我们的观点非常明确，今年既是A股市场全面注册制元年，也是牛市下半场趋势上行之年，今年是投资大年，投资大年意味着大小市值股都会涨，只是涨多涨少、先涨后涨的问题，在大盘突破年线后的回调，我们的观点也明确，回调蓄势只为行稳致远，回抽确认只为厚积薄发。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、信息技术、大数据、高端制造、互联网、文化娱乐、有色及低位底部股，逢高减持前期涨幅过高股及垃圾股。

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图表1：2023模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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