公募中证500指增年内现正收益 国海资管量化投资负责人详解超额收益从何而来？

发布时间：2025-07-05 17:03:13 来源：不可向迩网 作者：知识

炒股就看，公募国海权威，中证指增资管专业，年内及时，现正全面，收益助您挖掘潜力主题机会！量化

于2021年陡然成为市场香饽饽后，投资量化投资已成为A股投资的负责新势力，量化私募的人详超额收益和规模增速也屡屡为投资者所乐道。

尽管2022年以来，解超量化产品开局没能延续去年耀眼的额收表现。然而在即将过去的公募国海2022年上半场，以公募中证500指增类产品为例，中证指增资管平均亏损已缩窄至9%左右，年内国海量化优选一年持有集合资产管理计划已成为少有的现正正收益产品，取得了明显的超额收益。

对此，资管分公司量化投资部总经理汪鑫揭开了这只公募量化产品背后的“阿尔法”。

中证500指增现正收益

回望今年前四个月，去年风光无限的中证500指数增强类产品正面临挑战，彼时该类产品年内亏损超20%已是常态。

Wind数据显示，截至2022年6月27日，公募阵营中，中证500指数增强型基金（不包含2022年成立的新基金）平均收益为-9.28%，亏损幅度已不到10%。

数据显示，同样采用中证500指数增强策略的公募大集合产品国海证券量化优选一年持有期股票型集合资产管理计划，2022年已获得正收益。其C类份额2022年以来收益率为1.65%，同期中证500指数下跌-12.93%，A类份额2022年以来收益为1.71%。

解构公募量化的“阿尔法”

量化选股策略是利用数量化的方法选择股票组合，以期构建的股票组合能够获得较高收益的一种投资行为。主要分为三大类：多因子选股、事件驱动选股以及基本面量化选股。汪鑫透露，以量化多因子选股的模型框架为例，投资经理首先将基本面、分析师预期、日频价量、日内价量等因子导入多因子选股模型，然后将成本模型和风险模型合并输入进行组合优化，最后在生产交易及投资组合进行监控，确保投资组合与投资目标一致。

量化投资的超额收益从何而来？国海资管量化投资部总经理汪鑫介绍，量化投资超额收益的来源取决于量化选股因子的选取。从实践来看，多数市场常见量化选股因子在A股依旧有效，2017年5月16日至2022年5月31日，中证500指数增强基金平均区间收益率为48.48%，同期中证500指数区间收益率仅为0.19%。

根据Wind数据，约77%的指数增强基金产品成立以来的净值回报都跑赢产品对标的基准。汪鑫透露，指数增强产品通过多因子选股模型，对个股收益进行多周期多维度预测，尽可能避免个人经验主义判断，从而能够主动动态捕捉市场机会，正是通过多因子选股模型，国海量化优选公募大集合产品取得了较为显著的超额收益。

量化投资成进攻方向

在转型主动管理的道路上，除了传统固收产品外，越来越多的券商资管将量化投资列入了自家未来的拳头产品或是特色产品的队伍之中。

国海证券总裁卢凯此前曾表示，眼下国海资管的战略选择是，深化投研体系改革，坚定不移地发展主动管理能力，围绕成熟的能力圈打造一批有特色的绝对收益产品，真正为客户实现资产的保值增值。

卢凯认为，绝对收益产品不等同于刚兑产品，但相较于相对收益产品而言，更贴近原预期收益型理财客户对于收益预期“尽量稳定”的重要诉求。尽管产品净值不可避免会随着市场环境的变化而有所波动，但是投资周期拉长，尽量将产品实现的收益水平落在某个特定的区间之内。

实际上，国海证券资管分公司近年大举布局量化投资，积累了很多经验。尤其是经历了大集合的公募化改造之后，最终选择将量化投资作为一个进攻的方向。

汪鑫指出，国海资管的量化投资主攻指数增强策略。这类策略属于主动型基金和指数型基金的有机结合，其投资目标是在控制跟踪误差的前提下追求稳定持续超越标的指数的表现。

从业绩表现来看，2017年以来指数增强基金在牛熊市中普遍可以获得3%到10%的超额收益，2020年超额收益表现最为强劲，平均超额收益超过10%。

数据显示，中证500指数增强基金的平均年化超额收益表现更加稳定，基本维持在8%左右的水平，在大部分年份都获得了相比于其他策略更优秀的表现。但在市场风格轮动的情况下，单一风格往往无法最终获得超越指数的收益。

量化投资“本地化”进入快车道

量化交易最早发源于美国，在海外的发展已有近50年的历史，凭借稳定的投资业绩、不断扩大的市场规模和份额，量化交易获得了越来越多投资机构的青睐。随着云计算、大数据、机器学习等技术的发展迭代，量化投资正在向AI时代进发。

量化投资在海外机构投资者中早已成为主流。“从海外经验来看，国内的量化投资还有很大的发展空间。”汪鑫介绍，近年来，美国股市中算法交易的比例稳定在70%-80%左右，算法交易在美国外汇市场也非常活跃，2016年算法交易的订单占比高达80%，远高于2006年25%左右的占比，全球私募基金规模排名前十中有八家采用量化投资策略。

虽然国内量化投资起步较晚，但近年来发展非常迅速。从投资特征来看，可以分为2002至2010年的初期探索的“1.0时代”，2010年至2015年的以中低频策略为主的量化“2.0时代”，2015年至2019年以高频策略为主的量化“3.0时代”，以及2019年以后策略多元精细化发展的量化“4.0时代”。

汪鑫判断，国内量化投资规模增长迅速，未来仍有很大空间。根据中基协数据估算，2018年末，量化私募规模还不及2000亿元，但截至2022年1季度末，量化私募规模已超万亿达1.4万亿左右，三年多时间里规模增速达到6倍。作为公募基金大家族的“后生”，公募量化产品自2019年底二度“开闸”以来，规模已经增长至2010年末的4倍，Wind数据显示，截至6月24日，公募量化管理规模约为2329亿元，产品704只，量化规模仅占公募基金总规模的0.89%。

相较于公募基金整体的规模而言，公募量化产品体量的增长空间非常广阔。在量化交易普遍降频的环境下，公募量化稳健的投资策略或将成为量化投资中兼具“性价比”的又一选择。

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