54页做空报告，直指交易量夸大6至10倍？上市公司最新回应！

发布时间：2025-07-05 23:34:04 来源：不可向迩网 作者：百科

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继法拉第未来、空报夸瑞幸咖啡之后，告直公司作为数字货运平台这一新兴行业重要上市公司的指交至倍最新满帮集团也被知名做空机构盯上了。

做空机构J Capital Research日前发布一份长达54页的上市做空报告，聚焦在纽交所上市的页做易量满帮集团夸大、伪造经营及财务数据，空报夸称公司交易量可能被夸大了6至10倍。告直公司针对上述指控，指交至倍最新满帮集团有关人士1月30日回应上证报记者表示，上市报告内容失实，他同时表示，公司目前未发律师函，也没有得到监管介入的信息。

做空报告中的满帮公司间和合并资产负债表，应付账款和应收账款之间有巨大差距

做空报告中的发票显示满帮支付了9%的增值税税费

满帮集团

被指创造“交易”使交易量上升

满帮集团是中国“互联网+物流”领域的平台型企业，公司官网显示，旗下“运满满”和“货车帮”于2017年合并，满帮于2021年6月22日在纽交所上市。满帮集团目前在贵阳、南京、北京、上海、成都等全国多中心运营，目前已发展成中国国内最大的数字货运平台。2022年4月，有消息称满帮集团已搁置香港二次上市计划。

J Capital Research的做空报告共54页，聚焦满帮集团的五个部分问题。其中，特别引人关注的是，J Capital Research认为，满帮的交易量可能被夸大了6至10倍。报告还指出，满帮披露的收入和交易量与纳税、佣金收入或基本逻辑不符。根据满帮2022年第三季度财报，第三季度满帮实现营收18.1亿元，同比增长45.7%，高于此前预期。第三季度归母净利润为3.9亿元，2021年同期亏损1.8亿元。公司预计第四季度总收入将在17.9亿元至18.8亿元之间，同比增长约为25.2%至31.5%。

在运营方面，2022年第三季度满帮总交易额（GTV）达到696亿元，同比增长3.5%，环比增长5.7%；完成的订单达到3350万份，同比下降5.4%，环比增长20.2%；托运人平均MAU达到185万，同比增长15.2%。

做空报告援引多位据称是满帮前任高管及前销售人员的说法称，满帮成立空壳公司创造“交易”使交易量上升，现金似乎最终会被退回，真正的订单不多。其中包括，满帮向开发自动驾驶技术的Plus Corp投资约10亿元，Plus Corp声称其技术获得了7000多份预购订单。而J Capital调查发现，大部分订单来自满帮子公司。报告还指出，满帮的虚拟交易可能由关联公司创建，例如一些公司同意在满帮集团旗下平台上预订货物，但满帮会将货物分配给该公司自己的卡车车队。这些公司的人有时通过满帮账户进行交易，但没有为满帮创造任何价值。

满帮（YMM）2021年6月22日在纽交所上市

满帮集团坚决否认造假指控

“报告内容失实。”满帮集团有关人士对上证报记者表示，对于J Capital Research的做空报告中针对公司运营数据和财务数据存在造假的指控，公司坚决否认。公司披露的所有财务和运营数据均是真实的，并且也将持续保持高标准的公司治理和内控水平，同时也会及时准确地根据相关法律法规要求履行对外披露义务。

该人士还表示，做空报告包含诸多与事实不符的、明显错误的、毫无根据的表述或推论，显示了该机构对于公司所处行业及业务的粗浅理解。公司认为该报告毫无价值，正在考虑采取适当的措施以保护公司股东利益。另外，该人士还介绍，公司目前未发律师函，也没有得到监管介入的信息。

J Capital Research于2010年成立，该机构此前多次狙击中概股，曾做空过法拉第未来、瑞幸咖啡、、京东、优信二手车等公司。J Capital Research 2021年发布了针对贾跃亭创立的法拉第未来（FF）公司的沽空报告，通过现场走访调研、对公司财报数据以及技术能力的分析并结合上市后系列资本运作等，报告称“不认为FF公司能卖出哪怕一辆汽车”。

满帮凭借数字化平台

掌握大量货源

满帮集团高管团队中多人曾任职阿里巴巴，具备互联网从业经验。集团创始人张晖，曾任阿里巴巴区域经理， 2013-2018年担任运满满CEO，2018年12月起任满帮CEO。

张晖将互联网和物流两者结合，提出聚焦帮助司机和货主，助力物流行业降本增效和节能减排，坚持以技术为导向，以平台、交易、增值服务等核心业务布局，逐渐完成由平台型企业到智慧型企业再到生态型企业的升级，打造成为全球有影响力的智慧物流生态平台。

“满帮在细分行业有优势，掌握着大量的货源，而货源就是卡车司机的命。”有卡车行业业内人士对记者分析说。国内货运行业长期以来存在痛点包括：线下货运市场缺乏统一渠道，人货匹配困难，供需两端对第三方中介的依赖度高。而数字化平台带来更高效的货运匹配流程，产生规模效应。

托运人可以在平台上发布标准的货单，无需找寻中介，省去大量成本。同时卡车司机可以直接通过平台选取自己所适合的货单，降低空单率。在平台的监督下，货运服务质量、履约率、服务效率均得到提升。根据满帮官网数据，公司2021年数字货运市场份额为4017亿元，其中满帮GTV以2623亿元占据65.3%的市场份额，是市场的领先者。

“这个新兴业态需要解决跨区域规模化的问题。”麦肯锡全球董事合伙人方寅亮对记者表示，从目前看，跨区规模化还是有难度的。

责编：郭晨希   校对：张   宇

制作：何永欣   图编：张大伟

审读：朱建华   监制：张晓光   签发：潘林青

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