傅静涛：从主题性机会中寻找额外的股价弹性 重点关注数字经济、央企改革等

发布时间：2025-07-05 17:48:39 来源：不可向迩网 作者：探索

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证券“大展宏图”2023春季资本市场策略会于2月23日在北京召开。企改申万宏源策略首席傅静涛发表了《东风急，傅静不负春好时》主题演讲。主题注数字经他对于2023年发展趋势进行了三阶段推演。性机寻找性重

1． 完美春季躁动，额外“消费搭台 + 科技唱戏”之后，股点关经济复苏的价弹济央乐观预期可能提前发酵，春季行情还有价值占优的企改阶段。

2． 储蓄降，傅静房价波动加剧，政策约束可能越来越强，复苏交易外推也有阻力。基于疫后复苏的行情可能在二季度内结束。

3． 下半年外需回落，A股基本面可能重新承压；美元指数反弹，全球Risk-off，不利于外资持续流入。行情需要新的结构线索，小盘成长主题可能再活跃。新基金发行放量的条件逐渐成熟，但要先有景气赛道确立，才有新基金发行放量和景气赛道趋势的正循环。

中国复苏预期提前发酵，阻力也会提前到来。傅静涛认为，A股不缺基本面困境反转的方向，但却未必有持续上行的新景气赛道。这种情况下，从主题性机会中寻找额外的股价弹性至关重要，主题思维可能全年有效。

2023年最大的主题是“新财政 = 数字财政 + 股权财政”。数字经济是中国式现代化的重要抓手，数字财政是与中国式现代化相匹配的财政基础。股权财政是新财政的另一个抓手，央企价值重估是基础。央企是土地财政后，央地间资源配置的又一抓手。央企国企始终是财政平衡的重要组成部分，但也始终未被充分调动的部分。国企价值是被低估的，价值重估才能打开国有资本运营空间。国企提高股息率仍有空间，这对国企价值重估和财政平衡都有积极作用。

在具体方向的选择上，傅静涛认为，聚焦有行业格局优化逻辑的方向，补充长逻辑的缺失。重点关注地产链中的家电、消费建材、房地产；周期当中内需主导、供需格局占优的铜、铝、煤炭。同时，复苏预期提前，消费后周期景气预期更加稳固，医美、白酒、啤酒和免税仍是核心底仓。

全年来看，计算机供需格局优化的细分领域可能不断增加。傅静涛表示，信创开支高增确定；AI产业趋势正在形成，产业覆盖面可能不断扩大，A股“含AI量”可能不断提升。重申重点推荐。另外，同样有反转预期的传媒（互联网、游戏）和医药生物（创新药、医疗耗材）全年也可能反复有机会。

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